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Por que o mercado de ações subiu mesmo sem cortes nas taxas do Fed

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Jun 14, 2024

A Reserva Federal decepcionou os investidores este ano, mas não importa. Os mercados se ajustaram.

Mesmo sem quaisquer cortes nas taxas de juro até agora em 2024 – e com a probabilidade de apenas uma pequena redução das taxas até ao final do ano – o mercado de ações tem estado a ronronar. Isso é uma grande conquista, dado o expectativa em Janeiro, que a Fed reduziria as taxas seis ou sete vezes em 2024 – e que as taxas de juro em toda a economia seriam agora muito mais baixas.

Por mais dinâmico que o mercado de ações possa parecer, quando olhamos de perto, é evidente que os retornos recentes do S&P 500 assentam numa base precária.

A febre da IA ​​— baseada na crença de que a inteligência artificial está a inaugurar uma nova era tecnológica — tem-se espalhado entre os investidores, e isso tem sido suficiente até agora para manter a subida das médias globais do mercado de ações. Mas o resto do mercado tem estado bastante monótono. Na verdade, se retirarmos as maiores empresas, especialmente as empresas de tecnologia, o desempenho geral do mercado não impressionará.

Uma ação em particular liderou o mercado para cima: a Nvidia, que fabrica os chips e outras infraestruturas associadas por trás dos aplicativos de IA falantes, geradores de imagens e de gravação de software que capturaram a imaginação popular. Nos últimos 12 meses, as ações da Nvidia subiram mais de 200%, elevando o seu valor de mercado total para mais de 3 biliões de dólares, o que a coloca em território de elite partilhado apenas com Microsoft e Apple no mercado dos EUA.

Outras empresas gigantes com um sabor convincente de IA, como Meta (a holding do Facebook e Instagram) e Alphabet (dona do Google), juntamente com empresas de chips e hardware como Super Micro Computer e Micron Technology, também tiveram desempenhos superlativos ultimamente. .

Mas a estreiteza da recuperação do mercado de ações torna-se clara quando comparamos o índice de ações padrão S&P 500 com uma versão que contém as mesmas ações, mas é menos pesada.

Primeiro, considere que o S&P 500 padrão é o que é conhecido como um índice ponderado pela capitalização – o que significa que ações de US$ 3 trilhões como Microsoft, Apple e Nvidia têm o maior peso. Assim, quando estes gigantes sobem 10%, digamos, eles puxam todo o índice para cima muito mais do que um ganho de 10% de uma empresa mais pequena no índice, como a News Corp, com uma capitalização de mercado de cerca de 16 mil milhões de dólares.

O S&P 500 ponderado por capitalização padrão subiu quase 14% este ano – um ganho espetacular em menos de seis meses. Mas também existe uma versão de peso igual do S&P 500, na qual ganhos de 10% – para gigantes como a Microsoft e apenas para grandes empresas como a News Corp – têm o mesmo efeito. O S&P 500 com ponderação igual ganhou apenas cerca de 4% este ano. Da mesma forma, a média industrial Dow Jones, que não é ponderada pelo limite máximo (tem muitas das suas próprias idiossincrasias, que não abordarei aqui), subiu apenas cerca de 3%.

Resumindo, quanto maior, melhor no mercado de ações hoje em dia. Um estudo recente realizado pelo Bespoke Investment Group, uma empresa independente de pesquisa do mercado financeiro, demonstra isso. Bespoke dividiu o S&P 500 em 10 grupos, com base apenas na capitalização de mercado. Constatou-se que o grupo que contém as maiores empresas foi o único a ter retornos positivos ao longo dos 12 meses até 7 de junho. Ao mesmo tempo, o grupo com as menores ações no índice teve as maiores perdas.

Esse padrão se manteve verdadeiro quando a Bespoke olhou apenas para empresas de IA. Gigantes como a Nvidia tiveram os retornos mais fortes. As empresas menores geralmente ficaram para trás.

Apenas durante este ano civil, os índices de ações que acompanham as maiores empresas estão a derrotar aqueles que seguem as ações de pequena capitalização: o S&P 100, que contém as maiores ações do S&P 500, subiu cerca de 17%. O Russell 2000, que acompanha o universo das empresas de pequena capitalização, subiu cerca de 1,5% no ano.

Mesmo entre as ações de tecnologia, o mercado altista não trata todas as empresas igualmente. A Ned Davis Research, outra empresa de pesquisa do mercado financeiro, disse em um relatório na quinta-feira que, embora as empresas que projetam, fabricam ou fabricam equipamentos para chips (também conhecidos como semicondutores) no S&P 500 tenham um desempenho esplêndido, todos os outros setores de tecnologia ficaram atrás do índice este ano. .

Embora preste muita atenção a esses desenvolvimentos, tento não me importar com eles como investidor. Na verdade, vejo a concentração do mercado actual como uma justificativa da minha estratégia de longo prazo, que consiste em utilizar fundos de índice de baixo custo e amplamente diversificados para deter uma parte de todos os mercados de acções e obrigações. A dependência global do mercado de um pequeno grupo de grandes empresas é boa para mim, mas isso só acontece porque sou bem diversificado. Portanto, não me preocupo muito com qual parte do mercado é forte e qual não é.

No que diz respeito à minha própria carteira, também não estou muito preocupado com os problemas que a inflação e as altas taxas de juro estão a causar no mercado obrigacionista.

Note-se que as taxas de juro das obrigações são fixadas por traders que reagiram à política monetária restritiva da Fed e à inflação obstinada este ano, oferecendo taxas de juro de longo prazo mais altas – e não mais baixas, como tinha sido amplamente antecipado.

Taxas mais altas são um problema porque quando os rendimentos (ou taxas) dos títulos aumentam, seus preços caem, por uma questão de matemática básica dos títulos. Os retornos dos fundos mútuos de títulos são uma combinação de variações de renda e preços. Embora os rendimentos mais elevados gerem mais rendimento, prejudicam os preços das obrigações. Muitos fundos mútuos com grau de investimento estão na água este ano, tal como o seu principal índice de referência, o Bloomberg Aggregate Bond Index.

Meus próprios fundos acompanham esse índice. Não estou ganhando nenhum dinheiro real com meus fundos de títulos, e não faço isso há vários anos. Mas eles costumam dar lastro e estabilidade ao meu portfólio. Não estou satisfeito com o que está acontecendo com os títulos, mas posso conviver com isso.

Por outro lado, se você é um investidor ativo que aposta em classes de ativos, ações ou setores individuais, há muito em que pensar agora. Você pode apostar no impulso contínuo das maiores ações – ou mesmo de apenas uma, a Nvidia. Claro, você pode acreditar que é mais inteligente seguir o caminho totalmente oposto. Você pode querer buscar ações que foram negligenciadas neste mercado altista estreito – ações com capitalizações de mercado mais baixas e o que parece ser de maior valor, com base em métricas como sua relação preço/lucro.

Historicamente, as ações de valor de pequena capitalização superaram as ações de crescimento de grande capitalização durante longos períodos, embora não o tenham feito recentemente. Talvez seja hora de uma reviravolta? Enquanto faz alterações nos seus investimentos, também poderá concluir que as obrigações e os fundos de obrigações são uma perda de tempo, em comparação com o mercado de ações e os seus ganhos mais espetaculares.

Tome as decisões corretas sobre qualquer uma ou todas essas questões e você poderá ganhar muito dinheiro. Algumas pessoas, sem dúvida, o farão. Mas se você cometer um erro agora – ou mais tarde, mesmo depois de fazer algumas apostas extremamente lucrativas – você poderá facilmente acabar perdendo a maior parte do seu dinheiro.

O que o Fed fará a seguir também terá grande importância, se você estiver inclinado a fazer apostas ativas no mercado. A inflação persistente convenceu os decisores políticos na semana passada de que precisavam de manter a taxa dos fundos federais em cerca de 5,3 por cento – suficientemente alta, na estimativa do banco central, para reduzir gradualmente a inflação ainda mais. Houve algumas boas notícias nesse sentido, com os preços no produtor a cair e o Índice de Preços no Consumidor a cair ligeiramente em Maio, para uma taxa anual de 3,3%, abaixo dos 3,4% – mas demasiado alta para o conforto da Fed.

O mercado de futuros prevê que na reunião de Julho da Fed, que ocorre mesmo entre as convenções Republicana e Democrata, manterá as taxas onde estão. Mas a maioria dos traders aposta que o Fed reduzirá as taxas em setembro. Isso poderia desencadear uma recuperação mais ampla no mercado de ações e também nos títulos. Com as eleições nacionais em Novembro, um corte da Reserva Federal em Setembro iria sem dúvida deliciar o Presidente Biden e, suspeito, desagradar ao ex-Presidente Donald J. Trump, que é conhecido por expressar os seus sentimentos veementemente.

Há muito em que pensar, tanto que é impossível saber antecipadamente quais são os melhores movimentos no curto prazo.

Portanto, estou a jogar com as percentagens a longo prazo, com base em muitas pesquisas académicas que sugerem que a maior parte das pessoas, na maior parte das vezes, estaria melhor se deixasse que os mercados globais ganhassem dinheiro por elas. Mantenha os custos baixos com fundos de índice; manter ações e títulos o tempo todo, em proporção razoável às suas necessidades e tolerância ao risco; e tente não se preocupar muito com todas essas questões complexas – pelo menos não na sua vida de investidor.

Não sei o que o Fed fará a seguir e, embora me importe, não deixarei que isso me influencie financeiramente. O mercado obrigacionista tem estado fraco. O mercado de ações não é totalmente estável, mas tudo bem também. Espero que haja algumas perdas dolorosas pela frente, mas ganhos maiores para aqueles que simplesmente mantiverem o rumo.

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