Para os fundadores de startups indianas, a obtenção de financiamento mudou silenciosamente de um aumento de capital limitado no tempo para um processo longo e de drenagem de recursos que pode durar seis a nove meses ou até mais. O que antes se esperava que terminasse num trimestre está agora a acontecer ao longo de vários trimestres, mesmo para organizações com bom desempenho.
Isto não é apenas uma coisa única ou uma queda do mercado de curto prazo. Os investidores estão mudando a forma como pensam sobre o risco, investem dinheiro e responsabilizam as pessoas. Esta mudança está a fazer com que demore mais tempo a angariar fundos a todos os níveis.
Da crença à revisão constante
A principal razão para o atraso é que a forma como as decisões de investimento são tomadas mudou.
Antes, as etapas para arrecadar dinheiro eram bastante claras: reuniões de apresentação, termo de compromisso, due diligence e encerramento. Hoje, a devida diligência cresceu para um período de exame mais longo. Os banqueiros do setor afirmam que a devida diligência está a demorar mais tempo, e os investidores têm tempo suficiente para ver dois trimestres completos de desempenho operacional.
As atualizações mensais do sistema de informações gerenciais (MIS) agora funcionam como uma auditoria ao vivo. Eles incluem dados sobre receitas, custos, recrutamento, rotatividade e pipeline. Os investidores podem verificar se os fundadores conseguem realmente cumprir os números ao longo do tempo, em vez de se basearem apenas nas estimativas discutidas nas primeiras reuniões.
Isto permite que os investidores permaneçam envolvidos no processo sem colocar dinheiro em risco, atrasando efetivamente a decisão final, ao mesmo tempo que lhes proporciona uma melhor compreensão de como as coisas estão a progredir.
O custo desigual do tempo
Uma diligência mais longa reduz o risco para os investidores, mas custa muito dinheiro aos fundadores.
Quando os investidores estão levantando dinheiro, eles normalmente veem isso como apenas uma das muitas tarefas a serem realizadas. Mas para os fundadores, isso se torna o mais importante. De acordo com estimativas da indústria, a largura de banda produtiva de um fundador pode ser reduzida em 45-50% num ano se este passar seis a nove meses a angariar dinheiro.
Durante esse período, partes importantes da empresa terão que lidar com problemas. As vendas desaceleram, os roteiros de produtos são adiados, as decisões de pessoal são adiadas e os planos estratégicos são suspensos. Essa perda de foco pode prejudicar gravemente a organização em setores que exigem muito capital ou que se movem rapidamente.
Ironicamente, quanto mais tempo demora uma angariação de fundos, pior pode ficar o desempenho da empresa, o que torna os investidores ainda mais hesitantes e prolonga o ciclo.
A questão do “talvez”
Outra coisa que destaca as longas arrecadações de fundos é que as pessoas geralmente dão respostas pouco claras.
Os fundadores normalmente ouvem as mesmas coisas repetidamente: “talvez”, “vamos manter contato” ou “vamos conversar sobre isso novamente no próximo trimestre”. Os banqueiros dizem que estas respostas são geralmente rejeições moderadas, embora sejam vistas como sinais de interesse sustentado.
Uma longa sequência desses tipos de respostas, geralmente de 8 a 15 rodadas de conversas que não levam a uma decisão, significa que a startup não está na mesma página quando se trata de estágio, tempo ou adequação do investidor.
Respostas claras de “não” permitem que os fundadores mudem seus planos. A ambigüidade os mantém presos em acompanhamentos e pequenas atualizações, o que desperdiça tempo sem levar as coisas adiante.
O bloqueio do investidor principal
A crescente dificuldade em encontrar um investidor principal é uma razão fundamental, mas menos óbvia, pela qual a angariação de fundos está a demorar mais tempo.
Assinar o cheque maior é apenas uma parte da liderança de uma rodada. Um investidor líder precisa definir o preço da rodada, definir os detalhes legais, definir a tabela de limites, fazer parte do conselho e prometer ficar de olho nas coisas e ajudar por vários anos.
A maioria dos fundos de risco na Índia possui pequenas equipes que trabalham para eles. Muitos sócios gerais estão em mais de um conselho. Quando um sócio já está distribuído por 8 ou 10 negócios do portfólio, ele não pode liderar outro investimento, por mais forte que seja sua convicção.
Por conta disso, muitas rodadas despertam interesse, mas não possuem um líder claro. Sem alguém disposto a lidar com preços e execução, as negociações duram para sempre e as transações não são realizadas.
O que os fundadores não sabem
Os comitês de investimento normalmente falam sobre coisas que os fundadores nem sempre ouvem diretamente.
Estas incluem considerações sobre a visibilidade da saída – se a empresa consegue realisticamente conseguir um investidor maior em 18 a 30 meses –, até que ponto o negócio depende de fundadores individuais, em vez de sistemas escaláveis, e se a tabela de capitalização tem espaço para rondas futuras.
Se esses problemas não forem resolvidos, é mais provável que os empreendedores recebam atrasos educados do que feedback direto, o que mantém a incerteza.
Cuidar do relógio torna-se importante. Tanto os intermediários quanto os fundadores estão mudando à medida que muda a forma como a arrecadação de fundos funciona. Os banqueiros dizem que seu trabalho evoluiu de simplesmente definir as metas da empresa para realmente gerenciar os cronogramas.
Os fundadores que fecham as rodadas mais rapidamente tendem a definir limites claros do processo, como cronogramas claros de data room, prazos de decisão claros e comunicação que diz que as operações voltarão ao normal se uma rodada não for encerrada em uma data específica.
Este tipo de ações limita as escolhas dos investidores e facilita a decisão de avançar ou recuar.
Pensamento final
O prolongamento dos ciclos de captação de recursos é um sinal de mudanças no comportamento dos investidores, e não apenas na percepção do mercado. A arrecadação de fundos levará muito tempo, desde que os investidores possam obter informações sem investir dinheiro e os empresários tenham de pagar pelo atraso.
A dificuldade para os fundadores não é mais apenas transmitir histórias ou fazer com que as pessoas ouçam. É proteger a execução enquanto se move através de um sistema, onde um lado tem pouco a perder por não tomar uma decisão e o outro lado tem muito a perder.
Devansh Lakhani, diretor e banqueiro de investimentos da Lakhani Financial Services