Uma coisa ficou clara após os resultados surpreendentes das eleições francesas no domingo: qualquer novo governo formado pelo presidente Emmanuel Macron enfrentaria meses de paralisia política. O que é menos certo é se esse impasse levará a economia altamente endividada da França ainda mais para o sofrimento.
A turbulência voltou a atenção para a crescente dívida de € 3 trilhões da França e um déficit que cresceu para mais de 5% da produção econômica, e imediatamente provocou um alerta na segunda-feira da agência de classificação Standard & Poor’s sobre a classificação da dívida soberana da França.
“A incerteza paira sobre a futura arquitetura do governo da França”, disse a agência, que já havia rebaixado a classificação da dívida da França em 31 de maio, abalando o governo, cuja credibilidade econômica tem sido um de seus principais ativos políticos. Se a polarização do novo Parlamento da França enfraquecer a capacidade do governo de consertar suas finanças, a dívida da França pode ser rebaixada novamente, acrescentou.
A França está enfrentando um território desconhecido depois que partidos de esquerda surgiram inesperadamente em eleições legislativas nacionais, eclipsando o partido nacionalista e anti-imigração National Rally para garantir a maioria dos assentos na câmara baixa do Parlamento. O resultado não deixou nenhum partido — incluindo a coalizão centrista do Sr. Macron — com maioria e dividiu a câmara baixa do Parlamento em três blocos amargamente antagônicos.
A economia francesa já estava em uma fase difícil. O desemprego, que caiu no ano passado para uma baixa de 15 anos de 7%, voltou a subir à medida que os fabricantes restringiam a produção e as exportações desaceleravam. Os consumidores, cansados da inflação persistente, também cortaram gastos, um importante motor do crescimento.
O governo do Sr. Macron alertou recentemente que o crescimento seria mais fraco do que o esperado este ano, pois pretendia cortar gastos em mais de 20 bilhões de euros (cerca de US$ 21,5 bilhões). A União Europeia repreendeu a França no final do mês passado por violar regras fiscais que restringem gastos e empréstimos. A dívida da França subiu para mais de 110% da produção econômica, e ela tem um profundo déficit orçamentário depois que o governo gastou pesadamente para proteger consumidores e empresas de bloqueios pandêmicos e altos preços de energia.
Os oponentes do Sr. Macron na direita e na esquerda aproveitaram a dívida para atacá-lo durante suas campanhas. Mas os principais partidos não estão com disposição para chegar a um consenso, e os investidores estão preocupados que o novo Parlamento não consiga aprovar um orçamento no outono que inclua grandes cortes de gastos e evite o risco de novos rebaixamentos da dívida soberana da França.
“Depois que a poeira baixar, o impasse de um Parlamento suspenso se mostrará mais prejudicial do que inicialmente sugerido”, escreveu Alex Everett, gerente de investimentos da Abrdn, uma empresa de investimentos sediada em Londres, em uma nota aos clientes. “Os problemas orçamentários da França não desapareceram. A tentativa de Macron de forçar a unidade, em vez disso, alimentou ainda mais discórdia.”
Os investidores já haviam aumentado os custos de empréstimos do governo. A diferença entre a taxa de juros que os investidores estão cobrando sobre a dívida francesa em relação à da Alemanha aumentou para a maior lacuna desde a crise financeira, um sinal de que os investidores estão preocupados com a capacidade da França de administrar suas finanças. O perigo é que a dívida da França cresça ainda mais, o que pode levar a um aumento mais rápido nos pagamentos de juros.
Complicando o quadro está a aliança de esquerda, a Nova Frente Popular, que no domingo ganhou a maioria dos assentos na câmara baixa do Parlamento. O partido, um bloco que inclui legisladores comunistas, verdes e socialistas, está pressionando por um pesado “taxar os ricos e espalhar a riqueza” agenda inspirado pelo partido de extrema esquerda França Insubmissa, e disse que está pronto para desrespeitar as regras fiscais da União Europeia, se necessário, para executar sua plataforma.
De fato, a menos que o governo aumente os impostos sobre as empresas e os ricos, o bloco esquerdista provavelmente rejeitará um orçamento nacional que honre a promessa da França a Bruxelas e às agências de classificação de dívida de cortar o déficit no próximo ano para 4,4% do produto interno bruto, de 5,1%, Mujtaba Rahman, diretor administrativo da Europa para o Eurasia Group, escreveu em uma análise. O grupo também buscará mais gastos em educação e assistência médica e possivelmente pressionará para aumentar o salário mínimo da França, disse ele.
Mas os esquerdistas, embora encorajados, não terão controle geral, então sua agenda tem pouca perspectiva de aprovação. Isso aliviou os temores entre alguns investidores sobre o custo econômico do programa de gastos da Nova Frente Popular. O custo estimado seria de até € 187 bilhões anualmente, um total que seria apoiado por até € 150 bilhões em impostos aumentados para empresas e indivíduos ricos, e eliminando uma variedade de isenções fiscais corporativas.
“Um Parlamento suspenso é provavelmente a melhor solução para as ações europeias”, disse Claudia Panseri, diretora de investimentos para a França na UBS Global Wealth Management.
Na segunda-feira, o ministro das finanças do Sr. Macron, Bruno Le Maire, alertou em um post no X que o programa econômico do bloco esquerdista poderia levar a França a uma crise financeira e declínio econômico. “Isso destruiria os resultados da política que seguimos por sete anos e que deu à França trabalho, atratividade e fábricas”, disse ele.
Holger Schmieding, economista-chefe do Berenberg Bank, disse que o impasse legislativo “significa o fim das reformas pró-crescimento de Macron”. Em vez disso, ele disse que a coalizão centrista de Macron provavelmente terá que aceitar a reversão de algumas de suas iniciativas principais — possivelmente incluindo sua decisão de aumentar a idade de aposentadoria da França de 62 para 64 anos, o que levou a manifestações nacionais em 2022.
No longo prazo, o Sr. Schmieding acrescentou, tais reversões e desfavor entre investidores globais provavelmente reduzirão o crescimento e aumentarão a inflação na França. “Junto com os potenciais rebaixamentos de classificação de crédito, isso aumentaria os custos de financiamento e agravaria os problemas fiscais da França”, disse ele.