Enquanto os responsáveis da Reserva Federal avaliam se e quando devem cortar as taxas de juro este ano, esperam ver evidências de que o mercado de trabalho está a arrefecer gradualmente, mas com o desemprego a permanecer baixo.
O relatório de empregos divulgado na sexta-feira trouxe más notícias em todas as frentes.
O crescimento das contratações e dos salários acelerou em maio, de acordo com o relatório. Isto poderá aumentar os receios de que o mercado de trabalho continue demasiado quente para controlar totalmente a inflação.
Mas o desemprego aumentou ligeiramente, atingindo 4% pela primeira vez em mais de dois anos. Isto sugere que as altas taxas de juro podem estar a começar a ter efeitos na forma de aumento da perda de empregos.
Os decisores políticos reunir-se-ão na próxima semana para avaliar os sinais contraditórios da economia. Espera-se que mantenham as taxas de juro inalteradas em cerca de 5,3%, o seu nível mais elevado em décadas. O mesmo se aplica à próxima reunião, em julho.
O que acontece depois disso é muito menos certo. Os investidores pensam que há cerca de 50 por cento de probabilidade de a Fed cortar as taxas na sua reunião de Setembro, mas essas probabilidades pioraram constantemente nos últimos meses, à medida que a inflação se revelou mais teimosa do que os decisores políticos esperavam.
Os responsáveis da Fed estão a prestar especial atenção ao crescimento dos salários, que caiu desde os dias frenéticos de 2021, quando as empresas tentavam contratar trabalhadores rapidamente à medida que a economia reabria da pandemia. Mas os salários continuam a aumentar significativamente mais rapidamente do que antes da pandemia e, embora os decisores políticos não acreditem que esta seja a principal causa dos recentes aumentos de preços, estão preocupados com a possibilidade de ser difícil controlar totalmente a inflação, a menos que o crescimento salarial desacelere ainda mais.
“Se houver aumentos salariais acima do que a produtividade justificaria, então haverá pressão inflacionária”, disse Jerome H. Powell, presidente do Fed, em entrevista coletiva após a última reunião do banco central, em maio. Ele disse que os decisores políticos “viram progressos” nos salários, mas que “temos formas de avançar nesse sentido”.
Os dados divulgados na sexta-feira mostraram que o rendimento médio por hora, uma medida do crescimento salarial, aumentou 4,1% em maio em relação ao ano anterior. O ritmo foi mais rápido do que em abril e mais rápido do que o previsto. Isto, combinado com um crescimento do emprego que também foi muito mais forte do que o esperado, poderia deixar os responsáveis da Fed mais preocupados com o facto de o mercado de trabalho continuar demasiado aquecido – e, portanto, mais relutantes em cortar as taxas de juro.
Mas o aumento do desemprego poderá fazer com que alguns decisores políticos hesitem. Até agora, a campanha de aumentos das taxas da Fed trouxe muito pouca dor sob a forma de perdas de emprego, e a taxa de desemprego permanece baixa mesmo após a ligeira subida em Maio. Mas historicamente, quando a taxa de desemprego aumenta, mesmo que modestamente, tende a continuar a aumentar.